进入5月份以来，前期内外盘大豆强势上行的价格走势逐渐趋缓，在美国农业部确定大豆利好之后豆类盘面由强势上行逐渐转变为高位震荡。笔者认为，豆类基本面相对于前期上涨形势已经发生了一定程度的改变，在前期利好已经被逐渐消化的情况之下，后期市场焦点将会有所转移，期间大豆将延续高位震荡的情况。

　　大豆供应趋紧常态不变

　　大豆此轮行情自11年12月份开始至今，已经持续了4个月之久，国内涨幅在13%左右;期间伴随着南美大豆减产、中国消费趋旺、美国种植面积陡降等一系列利好消息的刺激。在美国四月份月度供需报告再度确定对大豆利好之后，无论是上季美豆的产量下降、本季南美产量的减少，还是美国以及中国大豆播种面积的萎缩等利好因素均已在盘面中有所反应。

　　目前，内外盘市场新作面积与天气炒作已经逐步展开，同时中国需求因素也成为支撑豆价的主要因素。当前美豆销售步伐较为强劲，中国大豆到港数量也逐步攀升显示出后期消费乐观预期。国家粮油信息中心数据显示，第二季度大豆累计进口预估为1530万吨，高于第一季度的1333万吨，显示出大豆需求端处于回暖过程之中。

　　在2011年美国与中国大豆双双减产的大背景下，虽然由于欧债危机导致世界大豆总体需求出现小幅降低，但在美国农业部调降大豆种植面积至7390万英亩加之国内种植面积持续下降之后，新作的产量下降预期加之消费的回升使得2012年大豆总体供应仍然维持趋紧状态。在后期天气炒作的支撑之下，大豆供应的持续趋紧将成为常态。

　　终端消费疲软 种植炒作将成为重点

　　在大豆供应趋紧的同时，国内港口库存呈现出快速下降趋势，目前较前期已经下降了100万吨左右的水平，反映出油厂与贸易商较为积极的备货心态。但是，从终端消费进行分析，目前无论是生猪存栏量还是生猪价格都处于下降过程之中，养殖利润已经接近养殖成本;禽蛋类产品价格也处于跌跌不休的趋势之中。同时，国家对于油脂类的宏观调控力度已经逐步显现，发改委约谈食用油企业透出国家稳定油品价格的意图。当前终端消费尚处于疲软状态，后期终端的实际表现情况将会影响到大豆价格是否能够持续走高。

　　对比2011年同期，同样是向好的基本面伴随着历史低位的库存消费比，但由于国家政策的强力压制，一直到八月份由于美国大豆遭遇干旱，豆价才得以突破前期箱体震荡区间。因此在本种植季中，后期天气炒作情况将再度占领市场焦点视野。就目前而言，在美国天气预期暂时持稳、国内大豆主产区出现干旱天气的情况下，笔者认为大豆将会维持高位箱体震荡的行情走势，后期如若干旱持续将会使大豆期价得到突破当前箱体的机会。

　　外盘多单创下历史高位 当前警惕获利回吐

　　美国CTFC持仓显示，无论是非商业多单还是净多持仓都已经创下了历史高位水平，显示出资金对于后市的季度看好预期。但是，对比历史数据可知，当前1400美分的期价远未达到前期净多波峰所对应1600美分一线的价格，因此后期一旦出现利空消息，多单的大幅减仓将成为大概率事件，对应的则是大豆期价在箱体区间中的回落过程。在当前的时间节点上，投资者应当以控制风险风险为主，不适宜盲目追多。