进入5月份，前期强势上行的内外盘大豆价格涨势逐渐趋缓，在美国农业部5月供需报告公布后转为高位振荡。国内大豆价格持续疲软，在豆类三品种中表现最弱。豆类基本面相对于前期已经发生了一定的变化，在利好已逐渐被消化的情况之下，后期大豆期价将振荡下行。

　　USDA报告利多已被提前消化

　　大豆此轮行情自去年12月份开始，已经持续了4个月之久，连豆涨幅在13%左右，期间曾有南美大豆减产、中国消费趋旺库存减少、美国种植面积陡降等一系列利好消息的刺激。虽然USDA5月份供需报告再度显示对豆类利好，但是无论是上季美豆的产量下降、本季南美大豆产量的减少，还是美国以及中国大豆播种面积的萎缩等利好因素此前均已在盘面中有所反映。

　　美国农业部在此次月度供需报告中进一步调低2011/2012年度数据，将2011/2012年度巴西、阿根廷大豆产量预估分别下调100万吨和250万吨，降至6600万吨和4250万吨的水平。同时，报告还将2011/2012年度美国大豆结转库存预估下调至2.1亿蒲式耳，低于4月预估的2.5亿蒲式耳，整体符合市场预期，而该预期在前期大豆上涨中已被高企的基金净多头寸所反映出来。

　　针对2012/2013年度新作，美国农业部预计2012/2013年度全球大豆产量将达到2.714亿吨，较本年度增长15%。因南美产量在干旱后有所反弹，预计巴西、阿根廷大豆产量将分别达到7800万吨和5500万吨。但是，在美国本土方面，美国农业部维持2012/2013年度美国大豆种植面积7390万英亩的预估不变，且预计单产为43.9蒲式耳/英亩，出口量由本年度的13.15亿蒲式耳上调至15.05亿蒲式耳。美国农业部表示，因出口量巨大且国内需求旺盛，年末库存预计缩减至1.45亿蒲式耳，美豆供应将吃紧。但是，目前市场机构普遍预期美国新季大豆在播种顺利的背景下，实际种植面积将会在6月末的种植面积报告中被上调。因此，5月份美国农业部报告发布对大豆而言有利多出尽的效应。

　　在美国农业部公布相关数据以后，外强内弱的行情走势再度显现，但外盘上行幅度不如前期，说明前期利好已经被市场逐渐消化，国内盘面显得尤为弱势，主要是受到国内市场整体氛围的影响。后期如果没有诸如天气因素等进一步利好的刺激，市场难以形成新一轮的上涨势头。

　　终端消费疲软态势持续

　　在大豆供应趋紧的同时，国内港口库存在下降100万吨以后再度趋于平稳，反映出油厂和贸易商在备货之后再度处于观望状态。但是，从终端消费进行分析，目前无论是生猪存栏量还是生猪价格都处于下降过程中，生猪饲养利润也不断下降，禽蛋类产品价格也处于下行趋势中。此外，国家对于油脂的宏观调控效果已经逐步显现，发改委约谈食用油企业反映了国家稳定油品价格的意图。当前终端消费尚处于疲软状态，后期终端的实际表现将决定大豆价格能否持续走高。

　　海关数据显示，国内一季度到港大豆数量达到1326万吨，较去年同期增长21%，商务部称5月进口大豆将达到563万吨，进口数量继续走高。因此，后期源源不断的大豆到港将会使得前期国内供应趋紧的情况得到改善，并对本已表现疲弱的终端消费形成进一步的压制。在此情况下，5月后期大豆走势或将持续疲软，如若大豆播种顺利且宏观环境不稳，将引发大豆新一轮下跌行情。