进入7月份，棉纺织企业需求减弱。且下年度全球棉花期末库存较本年度大幅增加，棉花价格弱势难改，现阶段CF1301合约期价很难突破19500元/吨。

　　一、全球棉花库存创新高

　　当前现货基本面没有好转，USDA6月份供求报告，继续调高下年度全球棉花期末库存。预测2012/13年度全球棉花产量2510.2万吨，较5月预估值调低30万吨;全球消费2373.4万吨，较5月调低21万吨;全球期末库存1622.2万吨，较5月预估值调高17万吨，较2011/12年度增加了156万吨，增加幅度为10.6%。另外，报告中预计中国产量664.1万吨，消费870.9万吨，进口293.9万吨，库存将高达681.5万吨。这样，下年度预计全球库存消费比为68.35%，高于本年度的63.44%。高企的库存将制约棉花期价反弹的高度。

　　二、进入纺织淡季，企业采购不积极

　　根据近期笔者对一些民营小企业进行的电话调研，由于国内棉价远高于国际棉价，中小棉纱企业停工放假较多，并且进入夏天淡季，短期需求难有起色。

　　现在一些纺织厂减少产能，工厂开工率并不高。欧美经济疲软，消费需求明显放缓，欧美纺织订单总量减少。据统计，2011年9-2012年5月，我国棉布产量累计为283.4亿米，同比减少4.2亿米，减幅1.46%。

　　一些企业难以承受高价地产棉，而配额又无法得到更多，转而把目光投向了进口低价棉纱。据统计，截止4月份，2011/12棉花年度(2011.09-2012.04)我国累计进口棉纱79.2万吨，同比增15.86%。

　　由于国外棉价低于国内棉价近每吨4000元，使得纺织企业用棉集中在进口棉上。2011年9月-2012年5月，我国累计进口棉花425.29万吨，同比增加216.22万吨，增幅103.43%。2012年1-5月，我国累计进口棉花257.93万吨，同比增加137.34万吨，增幅113.9%。如果后期进口量维持高位，本年度总进口量将超过500万吨，进口量的大增亦将对国内棉价上行产生压力。

　　三、仓单数量较多，压制棉花价格

　　由于企业看空后市，棉花期货价格一旦略有反弹，就会吸引企业注册仓单，使得期货价格承压。6月29日，棉花仓单共有2940张，较5月末减少327张。但6月总量高于2011年的同期水平。我们认为，一旦郑棉期价反弹到19800元/吨，现货套保压力仍将增强，抑制郑棉期货价格。

　　在上述这些利空因素的影响下，若CF1301合约期价反弹到19500元/吨，可以考虑建立空单。