由于国内豆油、粕价格的大幅上涨，7月前后油厂大豆压榨效益扭亏为盈并涨至较高水平。8月底，进口、国产吨大豆压榨效益分别超过500多元和300多元。我们认为这将成为年内最高水平，因为后期豆粕、豆油支撑作用将渐弱，而大豆成本压力将进一步加剧。

　　1)豆粕价格继续上涨空间受限。目前豆粕、菜粕价差高达2000元/吨，养殖效益已呈下降趋势，豆粕需求将被削弱;同时，近日发改委就豆粕价格快速上涨约谈了主要企业，也将限制后期涨幅。

　　2)油脂储备充裕，豆油价格涨幅也将有限。据统计，目前国储大豆折油加上豆油直接储备，共有近300多万吨库存;新季临储油菜籽加工入库后累计有300万吨左右菜油库存;加上目前港口近70万吨的棕榈油库存，接近一个季度的油脂消费量。

　　3)后期进口大豆高成本将进一步加剧。9、10月份油厂压榨的主要为南美进口大豆，理论上估算到港成本集中在4500~5000元/吨之间;11月开始将集中压榨美国大豆，到港成本将在5000元/吨以上并呈上涨趋势。